Die institutionelle Altersvorsorge im deutschsprachigen Raum verfügt über eine beachtliche Kapitalbasis. Nach einer eigenen Auswertung des Datensatzes der IPE Top 1000 Pension Funds 2026 entfallen auf Deutschland, Österreich und die Schweiz zusammen rund 1,97 Billionen Euro. Das entspricht etwa 18,7% der insgesamt 10,55 Billionen Euro, die von den 1.000 größten europäischen Pensionseinrichtungen verwaltet werden.

Allerdings verteilt sich dieses Kapital keineswegs gleichmäßig. Mit rund 1,07 Billionen Euro liegt die Schweiz deutlich vor Deutschland, dessen erfasste Einrichtungen auf rund 846 Mrd. Euro kommen. Österreich folgt mit knapp 53 Mrd. Euro.

Die Größenunterschiede spiegeln vor allem die unterschiedlichen institutionellen Strukturen der drei Altersvorsorgemärkte wider. Während die kapitalgedeckte berufliche Vorsorge in der Schweiz einen zentralen Bestandteil des Rentensystems bildet, ist die deutsche Altersvorsorgelandschaft stärker durch unterschiedliche Durchführungswege, berufsständische Versorgungseinrichtungen und eine bedeutende umlagefinanzierte gesetzliche Rentenversicherung geprägt. In Österreich wiederum dominiert ebenfalls die staatliche Pension, während die kapitalgedeckte betriebliche Altersvorsorge einen vergleichsweise kleineren Markt bildet.

Abb. 1: DACH-Pensionsvermögen im Vergleich – Schweiz, Deutschland, Österreich


Schweiz: Mehr als eine Billion Euro institutionelles Pensionsvermögen
Die Schweiz ist innerhalb der DACH-Region der größte Markt der IPE-Erhebung. Mit umgerechnet rund 1.069 Mrd. Euro liegt das Vermögen der erfassten Einrichtungen um etwa 223 Mrd. Euro über dem deutschen Vergleichswert.

Dabei ist der Schweizer Markt ausgesprochen breit aufgestellt. 141 Einrichtungen aus der Schweiz sind in den europäischen Top 1000 vertreten – mehr als aus Deutschland.

An der Spitze steht Compenswiss, der Ausgleichsfonds der AHV, IV und EO, mit rund 58,9 Mrd. Euro. Dahinter folgen die BVK des Kantons Zürich mit etwa 49,3 Mrd. Euro sowie PUBLICA mit rund 48,3 Mrd. Euro.

Die drei größten Schweizer Einrichtungen kommen damit zusammen auf rund 156,5 Mrd. Euro. Anders als in Norwegen oder den Niederlanden wird der Schweizer Markt somit nicht von einem einzelnen Mega-Investor dominiert.

Gerade diese breite Verteilung ist für Asset Manager von Bedeutung. Die Schweizer Pensionskassenlandschaft bietet Zugang zu einer Vielzahl institutioneller Investoren unterschiedlicher Größenordnung. Zugleich verfügen größere Einrichtungen über erhebliche interne Investmentkompetenz und entsprechend differenzierte Anforderungen an externe Mandate.

Deutschland: Bayerische Versorgungskammer unter Europas Top 10
Deutschland kommt innerhalb des Rankings auf rund 846 Mrd. Euro. Damit ist der deutsche Markt zwar kleiner als der schweizerische, verfügt aber über einen der größten Einzelinvestoren Europas.

Die Bayerische Versorgungskammer (BVK) liegt mit 125,4 Mrd. Euro auf Rang sechs des europäischen Gesamtrankings. Sie ist damit die mit Abstand größte deutsche Einrichtung in der IPE-Erhebung.

Auf Rang zwei in Deutschland folgt die Versorgungsanstalt des Bundes und der Länder (VBL) mit rund 75 Mrd. Euro. Danach fällt die Größenordnung deutlich ab: Der BVV kommt auf etwa 34,7 Mrd. Euro, gefolgt von den im Datensatz erfassten Pensionsvermögen von Siemens mit rund 27,4 Mrd. Euro.

Die beiden größten deutschen Einrichtungen vereinen zusammen bereits rund 200 Mrd. Euro auf sich – fast ein Viertel des gesamten erfassten deutschen Vermögens.

Gleichzeitig ist Deutschland mit 122 Einrichtungen in den europäischen Top 1000 vertreten. Der Markt reicht von großen berufsständischen Versorgungswerken und Zusatzversorgungseinrichtungen über Pensionskassen bis hin zu unternehmensbezogenen Pensionsvermögen.

Aus Sicht externer Asset Manager ist diese Heterogenität entscheidend. Die Anforderungen einer großen Versorgungseinrichtung mit eigenen Investmentressourcen unterscheiden sich erheblich von denen einer kleineren Pensionskasse oder eines unternehmensbezogenen Versorgungswerks.

Abb. 2: Die größten deutschen und Schweizer Pensionsinvestoren im Vergleich


Österreich: Kleiner Markt mit eigener institutioneller Struktur
Österreich bildet innerhalb der DACH-Region das mit Abstand kleinste Segment der IPE Top 1000. Insgesamt entfallen auf die erfassten österreichischen Einrichtungen rund 53 Mrd. Euro.

Dabei ist eine Besonderheit zu berücksichtigen: Der österreichische Datensatz umfasst sowohl Pensionskassen als auch Vorsorgekassen. Letztere verwalten insbesondere Ansprüche aus dem System der „Abfertigung Neu“ und unterscheiden sich damit hinsichtlich ihrer Aufgaben und Rahmenbedingungen von klassischen Pensionskassen.

Unter den Pensionskassen liegt die VBV mit rund 9,8 Mrd. Euro vorn. Es folgen Valida mit etwa 7,9 Mrd Euro und die APK mit rund 6,7 Mrd. Euro.

Auch im Segment der Vorsorgekassen nimmt die VBV mit rund 8,1 Mrd. Euro eine führende Position ein, gefolgt von Valida mit 5,7 Mrd. Euro.

Die Unterscheidung ist gerade mit Blick auf die weitere Entwicklung der betrieblichen Altersvorsorge in Österreich relevant. Veränderungen beim Zusammenspiel zwischen Vorsorgekassen und Pensionskassen könnten die Struktur des institutionellen Kapitalanlagegeschäfts künftig beeinflussen.

Abb. 3: Österreichs größte Pensions- und Vorsorgekassen – getrennte Ranglisten


Was die Unterschiede für Asset Manager bedeuten
Die drei DACH-Märkte unterscheiden sich nicht nur hinsichtlich ihrer Größe. Auch die institutionelle Nachfrage nach Kapitalanlageprodukten und Dienstleistungen folgt unterschiedlichen Strukturen.

In der Schweiz trifft eine breite Landschaft von Pensionskassen auf einen etablierten Markt spezialisierter Vermögensverwalter, Consultants und institutioneller Investmentlösungen. In Deutschland spielen neben klassischen Asset-Management-Mandaten unter anderem Spezialfondsstrukturen, Master-KVG-Lösungen und regulatorisch geprägte Kapitalanlageanforderungen eine wichtige Rolle.

Österreich wiederum ist ein kleinerer Markt mit einer überschaubaren Zahl größerer institutioneller Anbieter. Hier können die Entwicklung der betrieblichen Altersvorsorge und regulatorische Veränderungen besonders starken Einfluss auf die künftige Kapitalanlagebasis haben.

Aus der Perspektive internationaler Asset Manager ist der DACH-Raum daher weniger ein einheitlicher Absatzmarkt als vielmehr eine Kombination dreier unterschiedlicher institutioneller Ökosysteme.

D.A.CH: Ein gemeinsamer Markt – drei unterschiedliche Realitäten
Knapp zwei Billionen Euro institutionelles Pensionsvermögen machen Deutschland, Österreich und die Schweiz zu einer bedeutenden Region innerhalb Europas.

Die reine Größenordnung ist allerdings nur ein Teil der Geschichte. Die Schweiz verfügt über den größten und breitesten im Ranking erfassten Markt, Deutschland über einzelne sehr große Einrichtungen und eine vielfältige institutionelle Landschaft. Österreich zeichnet sich dagegen durch ein deutlich kleineres Volumen und die besondere Koexistenz von Pensions- und Vorsorgekassen aus.

Für Asset Manager liegt die Herausforderung deshalb nicht allein darin, Zugang zu den größten Investoren zu gewinnen. Entscheidend ist vielmehr, die unterschiedlichen institutionellen Strukturen, Anlagevorgaben und Bedürfnisse der jeweiligen Investorengruppen zu verstehen.

Die zentrale Erkenntnis aus Teil 3 unserer Serie lautet damit: DACH ist beim institutionellen Pensionskapital ein Schwergewicht – aber keineswegs ein homogener Markt.

Methodik
Die Auswertung basiert auf dem Datensatz der IPE Top 1000 Pension Funds 2026. Die Vermögensangaben beziehen sich auf die jeweils gemeldeten Stichtage, überwiegend Ende 2025 beziehungsweise das erste Halbjahr 2026. Sie stellen keine einheitliche Bewertung sämtlicher Einrichtungen zu einem identischen Zeitpunkt dar.

Die nationalen Pensionssysteme unterscheiden sich hinsichtlich ihrer Finanzierung, Rechtsformen und erfassten Institutionen erheblich. Insbesondere ist zu beachten, dass im österreichischen Ranking Pensions- und Vorsorgekassen berücksichtigt werden und dass die Schweizer Auswertung auch Compenswiss umfasst. Die ausgewiesenen Volumina sind deshalb nicht mit einer vollständigen Statistik der kapitalgedeckten betrieblichen Altersvorsorge gleichzusetzen.

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Die Serie „IPE Top 1000 Pension Funds 2026“
Teil 1: Europas Pensionsvermögen wächst auf 10,55 Billionen Euro
Teil 2: Ein Fonds verändert das Bild: Wer Europas Pensionsvermögen dominiert
Teil 3: Fast zwei Billionen Euro: Wie unterschiedlich die Pensionsmärkte in Deutschland, Österreich und der Schweiz sind (dieser Beitrag)
Teil 4: So investieren Europas größte Pensionsfonds
Teil 5: Was Europas Pensionsmarkt für Asset Manager bedeutet