Wir glauben, dass die jüngste Goldrallye einige starke Katalysatoren hatte, die die Preise weiterhin stützen könnten. Die Nachfrage von Investoren und Zentralbanken blieb trotz der zusätzlichen Kosten für den weiteren Aufbau von Goldbeständen robust. Wir glauben, dass die Rallye teilweise auf die starken ETF-Goldkäufe zurückzuführen ist, die unaufhaltsam zu sein scheinen und sich eng an die Goldpreisentwicklung anlehnen. Die Zentralbanken kehrten im August nach einer kurzen Pause im Juli zum Goldkauf zurück und tätigten im Laufe des Monats Nettoankäufe in Höhe von etwa 15 Tonnen. Obwohl dies im Vergleich zu den meisten letzten Monaten der Zentralbankkäufe negativ zu bewerten ist, glauben wir, dass die Nachfrage der Zentralbanken diesmal eher struktureller Natur ist.

Wir haben vereinzelte Risiken beobachtet, die die starke Goldrallye weiter erklären. Die politische Krise in Frankreich verschärfte sich, als ein weiterer Premierminister in diesem Jahr zurücktrat und das Risiko von vorgezogenen Neuwahlen aufkam. Das überraschende Ergebnis der Wahlen der führenden Partei in Japan erhöhte die fiskalischen Risiken und die Bedenken hinsichtlich der geldpolitischen Kontrolle. Angesichts der starken Rallye der Technologiewerte begannen einige Marktteilnehmer, die Nachhaltigkeit der Kursdynamik in Frage zu stellen und zogen Parallelen zu den jüngsten Blasen. Während sich der Gesamtmarkt also in einem guten Zustand befand, haben die Anleger ihre Absicherungen in einem Vermögenswert verstärkt, der allgemein als sicherer Hafen gilt.

Auch schien Gold zuletzt von der Stärke des US-Dollars unbeeindruckt zu bleiben, die offenbar eher durch internationale als durch innenpolitische Sorgen und möglicherweise durch Zuflüsse in US-Aktien getrieben war. Trotz der starken Preisentwicklung bei Gold bleibt Platin mit einem Plus von mehr als 80 % seit Jahresbeginn das Metall mit der besten Performance unter den Edel- und Basismetallen, während Silber zum ersten Mal seit Jahrzehnten die 50-US-Dollar-Marke überschritten hat.

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*) Alexandra Symeonidi, CFA, ist Senior Corporate Credit and Sustainability Analyst im Emerging Markets Debt Team von William Blair Investment Management