IPE Institutional Investment: Am Markt wird immer mehr die Frage aktiv vs. passiv gestellt. Wo sehen Sie den Trend hingehen?
Bechtel: Da immer mehr institutionelle Anleger von ihren aktiven Managern enttäuscht sind, sehen wir aus unseren Gesprächen mit deutschen institutionellen Anlegern ganz klar einen Trend hin zu einer Passivierung der klassischen Renten- und Aktienmandate, die die entwickelten und hoch liquiden Märkte abdecken.

IPE Institutional Investment: Eine andere „Glaubensfrage“, gerade bei Aktieninvestments ist qualitativ vs. quantitativ. Wo sehen Sie insbesondere die Vorteile eines quantitativen Investmentprozesses und im speziellen auch bei GET Capital?
Bechtel: Die Vorteile von quantitativen Ansätzen liegen generell in der Tatsache, dass Investmententscheidungen regelbasiert und sehr systematisch und damit unabhängig von eher emotional getriebenen Bauchentscheidungen einzelner Personen oder entsprechender Gremien getroffen werden. Der quantitative Investmentansatz der GET Capital AG ist meines Erachtens insofern einmalig, als dass er als einziger Ansatz das Risikomanagement und damit sowohl die Quantifizierung als auch das Management der Kapitalmarktrisiken als zentrales Element zur Generierung von Performance in den Vordergrund stellt.

IPE Institutional Investment: Können Sie das genauer beschreiben?
Bechtel: Die nachfolgenden wesentlichen Merkmale des risikobasierten Investmentprozesses der GET Capital AG stellen die Differenzierung im Vergleich zu unseren Wettbewerbern dar:
1. State of the Art Risikomanagement: Risikomaß --> Expected Shortfall
2. Risikomessung auf Basis historischer Simulation unter Verwendung von Tagesdaten
         - keinerlei zweifelhafte Normalverteilungsannahmen
         - keinerlei Fehler durch falsche Parameter-Annahmen (konstante Korrelationen)
3. GET Capital Nebenbedingung für Optimierung: Expected Return > risikoloser Zins
4. Zielfunktion der Portfolio-Optimierung: „Deutsch Ratio“ nicht Sharpe Ratio
5. Adaptives Stop Loss Management zur Kontrolle von Verlusten
6. Risikoadjustierte Transaktionskostensteuerung
7. Return-Schätzer basiert ausschließlich auf real erzielten Renditen und ist damit völlig frei
von fundamental orientierten Prognosen.

IPE Institutional Investment: Wo sehen Sie beim Stichwort Risikomanagement bisher verbreitete Modelle wie CPPI und VaR und wie definieren Sie bei GET Capital konkret Risiko und wie wird es im Portfolio umgesetzt?
Bechtel: Insbesondere das VaR-Konzept bezieht all die Ereignisse nicht mit ein, die oberhalb des jeweiligen VaR-Konfidenzniveaus eingetreten sind. Der von GET Capital verwendete „Expected Shortfall“ ergibt sich dagegen aus dem Durchschnitt aller schlechtesten Ereignisse des einzelnen Assets bzw. des Portfolios und verwendet somit die korrekte Definition von Risiko als „potentiellem Verlust“.

IPE Institutional Investment: Sie sprachen es gerade mehr oder weniger schon an. Gerade dem Thema Risikomanagement wurde in den vergangenen Jahren offensichtlich nicht ausreichend Aufmerksamkeit zugewendet. Glauben Sie dies hat sich durch 2008 nachhaltig geändert?
Bechtel: Ja, wir sehen deutlich gestiegenes Interesse bei institutionellen Investoren an dem Thema Risikomanagement. Dies fängt schon bei der Definition und der Messung von Risiko an und endet bei der Integration des Risikomanagements in den Portfoliokonstruktionsprozess bzw. den Investmentprozess.

IPE Institutional Investment: Wie dürfte sich das Thema bzw. die Herangehensweise von Investoren an das Thema Aktien in Zukunft insgesamt verändern?
Bechtel: Wir bei GET Capital sind davon überzeugt, dass die Investoren sich zukünftig auch und insbesondere bei dem Thema Aktien von relativen Managementansätzen hin zu absoluten Investmentansätzen, wie sie unser Haus anbietet, bewegen werden.

IPE Institutional Investment: Besten Dank für die Informationen.