Bereits seit einiger Zeit ist zu beobachten, dass in den Märkte ungerechtfertigt sehr enttäuschende Wachstumsaussichten diskontiert sein könnten. Unserer Meinung nach besteht das größte Risiko für die Rentenmärkte darin, dass steigende Inflationserwartungen bedeuten, dass die Märkte höhere Risikozuschläge auf herkömmliche Staatsanleihen fordern - entweder nur in den USA (aufgrund des schwächeren US-$ und einer gelockerten US-Geldpolitik) oder aber global, dank der verbesserten globalen Wachstumsaussichten und des gestiegenen Ölpreises.

Die Folge davon könnte ein (potentiell spürbarer) Anstieg der Anleiherenditen sein. Während inflationsgeschützte Anleihen davon nicht unberührt bleiben werden, ist es jedoch viel wahrscheinlicher für diese Anleihen als für herkömmliche Anleihen, in einem solchen Szenario ihren Wert zu erhalten.

Dies zu quantifizieren ist generell schwierig, zehnjährige europäische inflationsgeschützte Anleihen könnten im weiteren Verlauf des Jahres 2005 gegenüber herkömmlichen Staatsanleihen eine deutliche Outperformance erzielen - je nachdem, wie schnell die Inflationsentwicklung voranschreitet und ob sie sich hauptsächlich in den USA oder auf globaler Ebene niederschlägt.

Wenn die Märkte weiterhin von einer globalen Konjunkturverlangsamung ausgehen, wie es derzeit scheint, würden sich inflationsgesicherte Anleihen näher an herkömmlichen Staatsanleihen entwickeln. Doch selbst wenn dieses Szenario eintritt, könnten wir bei inflationsgeschützten Anleihen eine leichte Outperformance erwarten.

Fazit:
Das Anlegerinteresse für globale inflationsgesicherte Anleihen ist durchaus gerechtfertigt. Eine Allokation in diese Asset Klasse kann einerseits aus langfristigen, strukturellen Überlegungen heraus, andererseits auch aufgrund des kurzfristigen Konjunktur- und Marktausblicks sehr sinnvoll sein. Die vielen positiven Faktoren, die für inflationsgeschützte Staatsanleihen sprechen, sollten eine weiter steigende Nachfrage sichern. Mit einer passenden Portfoliostruktur und dem passenden Management kann diese Asset Klasse einen lohnenden Zusatzertrag für institutionelle Anleger generieren.

Die war der vierte und letzte Teil der Serie „Inflationsgesicherte Anleihen bieten viele Vorteile für Institutionelle Anleger“ von Baring Asset Management. Nächste Woche finden Sie an dieser Stelle einen Expertenbeitrag von F&C Management zum Thema „50jährige Anleihen“.