Mit diesen und anderen komplizierten Fragestellungen sehen sich Anleger im aktuellen Umfeld aus Staatsschuldenkrise, weltweiten Rezessionssorgen und stark fallenden Kursen an den internationalen Aktienmärkten konfrontiert. Und viele schrecken angesichts fehlender Antworten vor aktiven Anlageentscheidungen und der möglicherweise notwendigen Umstrukturierung ihres Portfolios zurück. Dabei sollten sie gerade in solchen Marktphasen die Beimischung von Anlagestrategien in Betracht ziehen, die für das Gesamtportfolio in Zeiten fallender aber auch steigender Aktienkurse eine positive Zusatzrendite erwirtschaften können und damit für jedes Anlegerportfolio von enormer Bedeutung sind.

Managed Futures als wichtiger Baustein
Managed Futures sind eine spezialisierte Anlageklasse, die ihre Krisenbeständigkeit im Laufe mehrere Jahrzehnte vor allem im Portfolio institutioneller Anleger bereits erfolgreich unter Beweis stellen konnte. Ihr Anlageuniversum reicht dabei von traditionellen Anlageformen wie Aktien und Renten über Rohstoffe bis hin zu Währungen und Agrarprodukten. Der Investmentansatz basiert meist auf einem systematischen, computerbasierten Handelssystem, welches anhand fester Regeln Trends an den jeweiligen Märkten erkennt und über den Einsatz hochliquider Futures von steigenden als auch fallenden Kursen profitieren kann. Dieser systematische Ablauf ermöglicht streng disziplinierte Handelsentscheidungen und konsequentes Risikomanagement, die sich insbesondere in Zeiten starker Marktturbulenzen, wie wir sie aktuell vorfinden, als sehr vorteilhaft erweisen. 

Vorteile von Managed Futures im Überblick:
*Ziel von positiven Renditen in steigenden und fallenden Märkten
*Keine Benchmarkorientierung (im Gegensatz zu reinen Long-only Produkten)
*Niedrige Korrelation zu traditionellen Investments wie Aktien oder Anleihen, sowie zu Rohstoffen und Hedgefonds
*Breit diversifiziertes Anlageportfolio
*Hohe Transparenz, Liquidität und Flexibilität
*Konsequentes Risiko- und Moneymanagement
*Strenge Regulierung (bis hin zu UCITS-III-Strukturen)

Bereits im Krisenjahr 2008 konnten Managed Futures als eine von wenigen Anlageklassen mit positiven Renditen überzeugen. Auch im jüngsten Krisenumfeld zeigt die Anlageklasse wieder ihre Stärke. Jedoch zeichnet sich diesmal ein differenzierteres Bild ab, denn längst nicht alle Anbieter können mit positiver Performance überzeugen.

Wir bieten beispielsweise eine entsprechende Strategie an, welche über tägliche liquide und regulierte Vehikel mit einem konsequent regelbasierten Ansatz in bis zu 60 verschiedene Märkte weltweit investiert. Das Anlageuniversum wird dabei permanent durch ein vollautomatisiertes Computerhandelssystem überwacht, um das Portfolio wenn notwendig an neue Marktentwicklungen anpassen zu können.

Neben der strengen Handelsdisziplin kommt bei dieser Strategie auch dem Risikomanagement eine sehr hohe Bedeutung zu. Limits für einzelne Märkte und Marktsektoren sollen Klumpenrisiken im Gesamtportfolio vermeiden. Zusätzlich wird eine vorgegebene Zielvolatilität des Portfolios durch tägliche Beobachtung und Anpassung aller Positionen dynamisch gesteuert.

Performance in der Krise
Insbesondere der August, an dem es an den internationalen Aktienmärkten zu starken Turbulenzen kam, zeigt exemplarisch, dass Managed Futures auch unter schwierigen Marktbedingungen positive Renditen erwirtschaften können. Während der Aktienindex MSCI World im August -6,63% verlor, konnte die TRYCON-Strategie ein Ergebnis von +1,88% erzielen. Eine Performance, die zusätzlich an Bedeutung gewinnt, wenn man berücksichtigt, dass viele Absolute Return- aber auch Hedgefonds-Strategien in diesem Monat deutlich negative Ergebnisse ausweisen mussten und somit ihrem eigenen Anspruch als Rendite- und Risikodiversifizierer zumindest kurzfristig nicht gerecht werden konnten.

Im Gegensatz dazu zeigt die über 30-jährige Historie des viel beachteten Managed Futures Index Barclay CTA Index die Kontinuität dieser Anlageklasse in verschiedenen Marktphasen deutlich auf: seit Januar 1980 konnte der Managed Futures Index bei vergleichsweise geringer Volatilität eine durchschnittliche jährliche Performance von +11,37% erzielen. Dabei konnten sowohl in Zeiten fallender (2008: +14,09%) aber auch steigender Aktienmärkte (2010: +7,05%) deutlich positive Ergebnisse erzielt werden.

Die Andersartigkeit des Investmentansatzes von Managed Futures drückt sich auch eindrucksvoll in einer niedrigen Korrelation von 0,02 mit Aktien (S&P 500) und 0,01 mit Renten (World Bonds) aus. Dies lässt erahnen, welchen positiven Effekt verschiedene wissenschaftliche Studien der Beimischung von Managed Futures für ein bestehendes Portfolio aus Renten und/oder Aktien nachgewiesen haben. So lassen sich bei einem 50/50 Aktien/Renten-Portfolio die Volatilität und der maximale Verlust verringern und zugleich die Rendite steigern, wenn ein spürbarer Anteil Managed Futures beigemischt wird. Aber auch andere Risikomaße wie Schiefe und Wölbung der Renditeverteilung profitieren von einer solchen Beimischung.

Fazit
Viele Anleger haben die Vorteile dieser Anlageklasse bereits erkannt und machen Managed Futures mit einem weltweit verwalteten Vermögen von knapp 300 Mrd. US-Dollar zu der volumenstärksten Alternative Investment Strategie überhaupt. Insbesondere diejenigen Anleger, die in näherer Zukunft ein weiterhin belastetes Umfeld erwarten, sollten sich zum jetzigen Zeitpunkt über die Einbindung eines geeigneten Managed Futures-Fonds in ihr Portfolio Gedanken machen. Dabei sollte der Anleger die verschiedenen Angebote unter Aspekten wie Transparenz, Liquidität und Regulierung sorgfältig prüfen, um geeignete Produkte zu identifizieren.


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*) Michael Günther ist Vorstand der TRYCON G.C.M. AG Global Capital Management mit Sitz in Frankfurt am Main.