IPE Institutional Investment: Monsieur Le Coz, Sie lagen in der Vergangenheit trefflich richtig in der Einschätzung der gesamtwirtschaftlichen  Entwicklung und den daraus abzuleitenden Investmententscheidungen. Wie sehen Sie die nähere – und gerne auch fernere – Zukunft an den Märkten?
Le Coz: Wir stehen im Moment an einem Punkt, wo am Markt so viele noch unbekannte Determinanten gehandelt werden. Es ist extrem schwierig, über mittel- bis langfristige Szenarios zu sprechen. So sind zum Beispiel die Auswirkungen der Griechenland-Krise noch lange nicht absehbar. Kurzfristig sind wir sehr vorsichtig.

IPE Institutional Investment: Apropos Griechenland. Wie schätzen Sie die Konsequenzen in bzw. für die Politik ein. Die Rettungsmaßnahmen sind ja nicht unbedingt einstimmig und erst nach langen Diskussionen getroffen worden…
Le Coz: Das sehe ich weniger als ein Problem als vielmehr die Schwierigkeiten innerhalb der einzelnen Länder. Spanien ist so ein Beispiel, wo die Regierungsmehrheit auf der Kippe steht. Auch Deutschland hat ja mittlerweile seine Probleme. Sie sehen, ich bin momentan sehr zurückhaltend und vorsichtig.

IPE Institutional Investment: Auf der anderen Seite zeigen Konjunkturdaten wie z.B. in den USA ein klares Wachstum der Wirtschaft…
Le Coz: Das ist richtig, aber schauen Sie auf das Momentum, das bereits wieder rückläufig ist. Wir sehen insgesamt Daten, die sich etwas unterhalb der Erwartungen einpendeln. Keine Entwarnung also von dieser Seite.

IPE Institutional Investment: Bleibt das starke Wachstum in den Emerging Markets. Ihre Einschätzung hierzu?
Le Coz: In der Tat, die aktuellen Daten aus vielen Emerging Markets sind gerade zu phänomenal. Doch genau hier ist das Problem – wir laufen vielfach in eine Überhitzung hinein.

IPE Institutional Investment: Was bedeutet das ingesamt für die Asset Allocation?
Le Coz: In einer globalen Allocation setzen wir im Rahmen einer „normalen“ Strategischen Asset Allocation  30% auf Aktien und 70% Fixed Income. Aufgrund unserer kurzfristig vorsichtigen bzw. negativen Einschätzung haben wir derzeit das Aktienexposure auf 5-6% gehedged.

IPE Institutional Investment: Wir hatten Griechenland bereits kurz auf der Agenda, da fällt die Frage nach der Einschätzung des Euros nicht schwer…
Le Coz: In unseren globalen Fonds ist der Anteil des Euros derzeit auf 15-20% begrenzt, wir glauben angesichts der skizzierten Probleme kurz- bis mittelfristig an eine anhaltende Schwäche des Euro. Auf der Währungsseite sind wir derzeit stark im Bereich US-Dollar und Emerging Market-Currencies investiert.