Auf der Suche nach Erträgen könnten sich japanische, deutsche oder niederländische Versorgungseinrichtungen für Produkte interessieren, in denen Europäische Staatsanleihen „neu verpackt“ wurden, sagte Rajan gegenüber IPE bei einem Gespräch am Rande der IPE Awards in Brüssel.

„Sie könnten diese bis zum Ende der Laufzeit halten und durch diesen „held-to-maturity“ Ansatz von der Illiquiditätsprämie profitieren“, so Rajan.

Es sei nur eine Frage der Zeit, bis Institutionen, die Europäische Staatsanleihen kaufen, sei es die EZB oder der IWF, diese wieder an den Markt abgeben müssen.

Die Chance für institutionelle Investoren liege darin, dass „in fallenden Märkten alles Mögliche als ‚Junk’ hinausgeworfen wird, was nicht unbedingt ‚Junk’ ist“, so der Create-CEO weiter.

Auf die Frage, ob geltende Vorschriften Versorgungswerke daran hindern könnten, in solche Instrumente zu investieren, verwies Rajan darauf, dass es in diesem Bereich ständig Änderungen gebe. Gerade in Asien seien in den letzten Jahren zunehmend Deckelungen auf Anteile bestimmter Assetklassen in Portfolios gefallen.

Allerdings bestätigte er, dass „es für Versorgungseinrichtungen schwierig werden wird, in solche Instrumente zu investieren, sollten sie sich einem Solvency-II-ähnlichen Regime unterwerfen müssen“.

Zur Risikoabneigung der Versorgungseinrichtungen selbst meinte Rajan, dass diese ihren Risikoappetit vergrößern werden müssen, um im derzeitigen Marktumfeld Erträge zu generieren.

„Ertragschancen wird es nur wenige geben und sie werden rar sein, während die derzeitige Krise bewältigt wird – und das kann noch fünf bis zehn Jahre dauern“, so Rajan.

Er fügte hinzu, dass man nur in Marktverwerfungen Geld verdienen könne und dass sich dafür die nächsten Chancen im Kreditmarkt ergeben werden, insbesondere bei Staatsanleihen.

„Jene Versorgungseinrichtungen, die in der Vergangenheit gute Erträge eingefahren haben, waren jene, die an einem Tiefpunkt gekauft haben.“

Laut den Untersuchungen seiner Firma werden Versorgungseinrichtungen in naher Zukunft einen kleinen Teil ihres Portfolios (5%) fix opportunistischen Investitionen widmen.

Die nächste Umfrage von Create unter Versorgungseinrichtungen und Asset Managern zum Thema Volatilität startet Ende des Monats.


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